自营业务变身上市券商收入“顶梁柱”:上半年平均占比32.3%

随着市场的复苏,今年上半年的经纪人交出了一份漂亮的年中报告。然而,《每日经济新闻》记者发现,推动经纪业整体复苏的“引擎”今年年中业绩不再是旧经纪业务,而是与市场的冷暖自营业务关系更为密切。值得注意的是,这一特征体现在中信证券的“一个兄弟”和许多中小经纪人身上。

截至8月30日晚,披露了A股所有上市证券公司的年中报告。据记者统计,今年上半年,全部上市证券公司自营业务收入占总营业收入的比例达到32.3%,去年同期为24.48%,同比增长7.82个百分点。随着今年该行业自营业务收入的整体增长,该业务也成为上市券商的最大收入来源。

自营业务占收入的30%以上

近年来,市场驱动的经纪业绩逻辑发生了变化,旧经纪业务的业绩弹性正在减弱。从今年券商年中报告的整体情况来看,在经纪业务稳定增长,资产管理业务整体下滑以及投资银行业务差异化的背景下,众多经纪公司实现了可观的一年今年上半年增长,主要依靠自营业务。收入激增。

据东方财富统计,截至今年上半年末,所有上市券商的自营业务(投资收益+公允价值变动收益 - 合营企业和合资企业的投资收益)占比为32.3%。与去年相比的总营业收入。在同一时期,这一比例为24.48%。随着今年该行业自营业务收入的整体增长,该业务也成为上市券商的最大收入来源。

其中,太平洋证券,红塔证券,西南证券,西部证券,华安证券,长江证券,天丰证券等七家券商占上半年自营业务的40%以上,太平洋证券,红塔证券,上半年两家云南经纪商的自营业务收入比例超过80%。

事实上,自营业务对经纪收入增加的贡献反映在2017年“白马公牛”市场。据统计,同年,中信证券,东方证券,兴业证券,国元证券的自营业务均实现了较大幅度的同比增长,收入占比超过15%。

然而,在2018年的市场中,市场的自营业务差异化更为明显。 2017年一些自营业务表现较为灵活的证券公司受到影响,如去年东方证券,兴业证券和国元证券的业绩。自营业务的收入和自营业务的收入均大幅下滑

10家经纪公司的自营收入增长了一倍以上

记者发现,经纪中期报告的特点发现,今年上半年“业绩驱动型自营职业”的特点反映在中信证券,海通证券等头证经纪人,以及许多中小型经纪人。

根据“自营收入=投资收益+公允价值变动收益 - 合资,合资企业投资收益”公式,2019年上半年,中信证券实现投资收益(含公允价值变动收益)74.74亿元元。同比增长40.12%;实现自营业务收入71.7亿元,同比增长45%。

中信建投的非银行团队认为,投资收益的大幅增长是中信证券今年上半年净利润同比增长的主要原因。根据利润表,上半年中信证券的经纪,投资银行,资产管理,投资和利息净收入比例分别占17%,8%,12%,34%和6%。显然,投资收益激发了中信证券的增长。投资收益(包括公允价值变动)基本上可以反映公司上半年自营业务的表现。

此外,具有明显自营业务灵活性的东方证券今年也在这项业务上“翻身”。今年上半年,东方证券自营业务收入为16.38亿元,而去年同期为-3.01亿元。东方证券在半年报中指出,上半年自营业务扭亏为盈是各类投资取得良好回报的综合结果:在股权投资业务中,公司严格控制绝对风险。在动荡的市场中限制和寻找合适的投资机会。在固定收益投资业务中,公司根据市场形势变化积极调整仓位,自营债券规模稳步增长。

也有不少券商在本报直接指出,今年上半年利润增长主要是靠自营业务收入拉动的。

例如,兴业证券在年中报告中介绍,上半年,自营业务实现收入22.55亿元,同比增长588.62%。公司上半年利润总额大幅增长60%以上,主要原因是自营业务收入(包括投资收入、公允价值变动收入和其他债务性收入)大幅增加。

西部证券在《中国日报》上表示,公司自营业务抓住市场机遇,继续发挥公司收入和利润贡献的中流砥柱作用。2019年上半年,西部证券实现营业收入20.76亿元,同比增长81.63%;实现净利润4.62亿元,增长84.23%。上半年,公司自营业务实现营业收入8.32亿元,同比增长108%;利润总额7.2亿元,增长102.84%。

此外,根据精选统计,今年上半年,方正证券、太平洋证券、华安证券、国信证券、东兴证券、东北证券、招商证券、中原证券自营业务收入均出现增长。同比增长200%以上,其中方正证券、华安证券、太平洋证券等多家证券公司自营业务收入同比增长1000%以上。

值得一提的是,当市场好时,经纪业务将增加其收入并增加利润。从今年经纪业年中报告来看,自营业务的营业利润率通常高于其他业务。例如,东北证券今年上半年证券投资业务的营业利润率高达94.96%,而经纪业务的营业利润率仅为48.3%。

股权投资集中在蓝筹股

尽管今年上半年许多经纪业务的收入大幅增加,但它们“个体差异”。据记者了解,今年上半年,不同经纪人自营业务的“玩法”并不相同。一些依赖于增加股票比例,一些依赖于增加债券的分配,一些依赖于灵活使用定量和其他战略工具。

从上半年自营资产与净资本比率来看,自营固定收益资产规模远大于自营股权证券和证券衍生品资产规模。虽然以股权为基础的自营资产规模较小,但它对自营业绩的增长做出了很大贡献。

一位主要经纪人的非银行业分析师认为,证券公司的自营业务今年已大幅反弹,主要是由于A股市场的复苏。股权收益率和固定收益投资实现了同比增长,特别是股权投资收益。增幅更加明显。

华南地区的一位总经理在最近举行的中期业绩发布会上表示,公司股权投资的规模受到严格控制,自有资金在20亿至30亿元之间。上半年,在市场的推动和公司投资能力的提升下,投资收益增加,收益率达到52%左右。

其他经纪人将导致投资收益增长的一些因素归因于“时间选择”。根据中信证券“中国日报”,今年上半年,公司的投资收益(包括公允价值变动)增加了40.12%。对此,中信建投的非银行团队分析认为,主要原因有两点。首先,中信证券在第一季度抓住了“春季突破”市场,及时调整仓位。在上半年末,自营股本证券及其衍生品的规模。自营非股权证券及衍生品总额2196.1亿元,比上年末增长3.45%。二是子公司金石投资的投资率有所提升,净利润从去年同期的00亿元增加到8.75亿元。

此外,光大证券高管表示,公司自营业务的投资收益在今年上半年实现了良好的增长,主要是由于市场的反弹,公司也抓住了获得良好投资的机会。股权投资。投资收益。

那么,今年上半年股权资产的配售方向是什么?据上海一家大型经纪公司的自雇人士称,今年该公司的自营日内股票资产主要是大型金融和大型消费股。

最近,在一位总经理举行的中期业绩会议上,在回答有关投资资产配置的问题时,公司表示投资仍然相对谨慎,股权资产的目标是高股息利率。债券是来自高收益债券的白马,其中99%是AA +。

然而,一些行业分析师认为,虽然目前自营市场的经纪公司相比,资产和衍生品的整合相比,股权资产通常不占很高的比例,但一旦市场回暖,股权资产的表现弹性不容小觑。然而,这种“取决于当天”也使经纪人的自营业务不可避免地陷入周期。

中性投资业务也是部署的关键点

值得注意的是,与股权资产的周期性和强势定向业务相比,具有不规则周期性的中性投资业务也是近年来证券公司关键的分配方向之一,包括定量交易。

记者从上海某大型经纪公司的上述自营部门了解到,今年上半年经纪自营股权证券及证券衍生品近90亿元,其中股权证券资产约为30亿元。曾在自雇部门工作过的私募股权投资人告诉记者:“估计其余证券衍生品的定量交易占比较高。几年前我还在办公时,整个公司(上面提到的大型经纪公司)数量规模超过100亿元。“

从今年报纸披露的经纪业务来看,许多经纪人都提到了更多关于量化投资的问题。在今年年中报告引入股权投资业务时,招商证券指出,公司通过量化和套期保值积极开展市场中性投资业务,发挥战略丰富的优势,在前提下获得稳定的超额收益。低风险。

西南证券的年中报告也强调了量化投资业务在其自身业务的引入。西南证券表示,该公司基于绝对回报,多策略,多品种,多元化的投资理念在整个市场。 “定量交易作为一种工具,灵活运作各种金融工具和衍生品进行风险管理,及时多种对冲策略降低市场风险并继续维持固定收益策略和基金套利策略分配规模,降低股市波动风险和低评级债券的信用违约风险。“

在“中国日报”的披露窗口中,一些经纪公司最近明确表示,未来的投资业务应该“脱离导向”并通过技术赋予权力。华东地区的一位主要经纪人在一份中期业绩发布会上表示:“公司积极应对市场挑战,探索多元化的交易方式。公司的战略,无论是股权还是FICC,都要面向,尤其是股权。能源,数据采矿,事件模型建设,技术系统可以基于对河流和湖泊的投资。“

(编辑:DF398)